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瑞信:滬港通將令香港互聯網和科技板塊受益
  • 發布時間:2020-01-08
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  • 北京時間4月15日凌晨,瑞士信貸(credit Suisse)研究分析師文森特陳(Vincent Chan)近日發布了一份研究報告,解讀和分析中國政府近日宣布的“滬港通”計劃。該報告指出,a股和h股雙重上市的直接套利空間不大,因為估值差距在過去幾年已大幅縮小??赡軓脑撚媱澲惺芤娴南愀凵鲜泄善笔悄切┬袠I領軍企業在香港上市、在a股市場估值較高的行業,如互聯網和科技行業。

    以下是該報告的摘要:

    中國的市場戰略:滬港通計劃將會產生什么影響?

    中國政府今天宣布“滬港通”計劃,允許上海證券交易所和香港聯合交易所的投資者通過當地證券公司(或經紀人)在規定范圍內買賣在其他交易所上市的股票。其中,上海a股的購買限額為3000億元,港股的購買限額為2500億元。

    A雙上市a股和h股的直接套利空間不是很大,因為估值差距在過去幾年已經大幅縮小。

    有可能從該計劃中受益的香港上市股票是那些行業領袖在香港上市并在a股市場上受到高度重視的行業,如互聯網、科技、一些消費行業、澳門和環保行業。值得注意的股票包括騰訊(香港證券交易所股票代碼:0700)、聯想、新秀麗、康師傅控股和蒙牛。此外,香港交易及結算所有限公司和海通證券、銀河證券等公司也應該從更活躍的市場中獲益。

    對于a股來說,一些行業領袖沒有在h股市場上市,這些股票也可能受益于該計劃,如寶鋼和大秦鐵路。萬科集團也應該屬于這一類,但該集團已經在深圳上市,深圳市場尚未推出這樣的計劃。

    中國政府宣布,香港和內地投資者可以通過新的“滬港通”計劃,在各自市場購買滬港通和港股。最初,上海a股在香港的購買額度為3000億元,而香港a股在內地的購買額度為2500億元。對于這種發展,我們認為會帶來以下影響:

    (1)雙上市股票的直接套利空間不是很大:

    在滬港兩地上市多年后,a股和h股的估值差距變得很小。事實上,從恒生AH溢價指數(一種用來衡量大型市場雙重上市股票之間差價的指數)來看,香港股票的價格已經略高于a股。

    (2)互聯網、科技、消費者、澳門和環保部門將是港股的最大受益者:

    海外投資者可能認為上述部門估值很高,但中國投資者愿意給它們更高的估值。例如,香港上市公司AAC Technologies的預期收益是2014年預期收益的15.7倍。該公司的直接競爭對手,a股上市公司Goertek的預期市盈率為22.3倍(根據分析師的平均預期計算)。

    此外,這些行業的大部分行業領導者只在香港上市,如騰訊、聯想、新秀麗、香港大師控股和蒙牛等。向這些公司開放香港市場可能對他們有利。

    (3)證券交易所和證券經紀公司將從中受益:

    隨著兩個市場之間資本流動的增加,香港和內地市場的證券交易所和證券經紀公司自然會從中受益。在這個問題上,我們對香港交易及結算所有限公司、海通證券、銀河證券等公司持樂觀態度。

    (4)A股受益者將更具選擇性:

    根據目前的安排,“滬港通”似乎只與滬港股相關,因此深圳股市可能暫時不會從中受益。我們相信深圳和香港在不久的將來會推出類似的計劃。我們相信寶鋼、大秦鐵路等公司將從目前的計劃中受益。萬科集團的股份也應該受益,但是

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